来源：金色光-投资有道
森林包装集团股份有限公司（公司简称：森林包装）主要从事包装用纸及其制品研发、生产、销售，主要产品包括原纸、瓦楞纸板、瓦楞纸箱，其中，原纸按纸种分为瓦楞纸、牛皮箱板纸；瓦楞纸箱按印刷工艺分为水印纸箱、胶印纸箱、数码印刷纸箱。公司产品广泛应用于包装物制造及工业品、消费品包装。目前，公司正在冲刺IPO。
依赖税收优惠，未来业绩堪忧
业绩方面，森林包装年至年以及年上半年的营业收入分别为11.69亿元、21.55亿元、24.76亿元、9.41亿元，归母净利润分别为.21万元、2.29亿元、2.69亿元、.68万元。看上去公司业务还在飞速发展。
但是森林包装在年12月报送的申报稿中对年全年业绩作出预测称年全年，公司年营业收入约20.90亿元(同比下滑约16%)，扣非后归母净利润约1.30亿元(同比下滑约47%)。
同行业可比公司方面，森林包装申报稿中共列举四家，分别是山鹰纸业、合兴包装、景兴纸业、荣晟环保。经过查询，这四家公司年上半年的营业收入都出现了同比下滑，平均下滑幅度为13.41%。这四家公司同期归母净利润仅一家为同比增长，四家平均变动幅度为-16.02%。在行业大背景不景气的情况下，森林包装年的业绩可能也会出现继续下滑。
另根据《中国造纸工业年度报告》，年-年，全国箱纸板、瓦楞原纸总产量为万吨、万吨、万吨；年-年浙江省规模以上纸及纸板总产量为万吨、万吨。
森林包装表示，截至年末，公司瓦楞纸、牛皮箱板纸市场份额较少，且竞争对手山鹰纸业、景兴纸业、荣成环保等在江浙沪具有较大产能，部分企业还存在扩产计划，未来森林包装的市场占有率存在进一步降低的可能。
然而，从森林包装的收入构成看，上述产品对公司影响不小。年到年1-6月，原纸类产品（包括牛皮箱纸板及瓦楞原纸）的收入分别为6.85亿元、15.06亿元、17.77亿元、6.75亿元，占总收入的比例分别为59.12%、70.50%、72.57%、72.81%。
另外，年至年1-6月，森林包装税收优惠合计分别为.56万元、.39万元、1.03亿元、.17万元。上述数据可以计算出，森林包装的税收优惠占归母净利润比例分别为11.55%、38.06%、38.36%、57.90%。报告期末，甚至一半以上净利润都是税收优惠，已经出现了对税收优惠的依赖。
值得